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核心要点：

2023 年3 月20 日-2023 年3 月24 日，食品饮料行业上升2.06%上周上证指数上升0.46%，深证成指上升3.16%，沪深300 指数上升1.72%，创业板指上升3.34%。申万食品饮料行业上升2.06%，涨跌幅排名9/31，跑赢沪深300 指数0.33pct，食饮子版块涨跌不一，其中白酒板块涨幅最大为2.68%，啤酒板块上涨2.59%，软饮料板块上升2.04%。

3 月食饮板块处于淡季期间，市场缺少催化，处于震荡调整期，基本已经消化春节之后的高预期。上周开始陆续披露年报，业绩支撑下板块出现反弹，4 月一季报业绩的披露将逐步验证消费复苏预期，春糖会及五一小长假也将进一步催化市场，提振信心。

行业周数据：白酒价格企稳，上游成本压力继续释放3 月24 日，飞天茅台当年原装批发参考价为2965 元/瓶，较前一周下降0.84%，飞天茅台上一年原装批发参考价为3035 元/瓶，较前一周上升0.17%。京东普五价为1389 元/瓶，与前一周持平。从36 大中城市日用工业消费品平均价格中的白酒价格来看，高档白酒价格增速略微上升，中低档白酒价格增速持续放缓。2022 年12 月，啤酒产量254.3 万千升，同比上升8.50%；葡萄酒产量3.20 万千升，同比下跌23.80%。

随着二季度商务、宴请等场景的反弹，白酒消费场景复苏实现困境反转逻辑将得到进一步强化，淡季期提价、出新品等调整积累逐步于二季度开始兑现，后续重点关注渠道动销、价格及业绩兑现情况。

进口大麦单价略微回落，啤酒成本占比最高的包装价格持续下降，成本压力持续缓解，场景复苏带动需求高增，二季度气候的升温将持续带动需求，行业高端化平稳推进。

投资建议

随着年报、一季报的业绩披露，消费复苏阶段性节奏及幅度逐步明了，二季度商务宴请回暖、五一等催化市场活力，短期重点关注业绩兑现情况及催化因素带来的消费复苏行情，中长期关注收入改善带来的消费升级主逻辑。建议关注白酒、啤酒、预制菜及调味品板块，白酒重点关注业绩扎实的龙头企业及业绩释放空间大的次高端企业。维持食品饮料行业增持评级。

风险提示

宏观经济恢复不及预期；疫情反复限制消费场景；食品安全问题；市场竞争加剧。

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